【投資觀點-摩根投信】2022年第二季度洞察前瞻：通膨環境下，持續看好股票優於債券

(本文由摩根投信提供 - 2022年4月) 

資料來源：摩根資產管理。資料日期：2022.03。

地緣政治事件發展對短期市場的影響通常是相對短暫的

●美國與歐洲企業營收來自於俄羅斯的比例不高：美國與歐洲的銀行曝險以及企業營收來自俄羅斯的比例皆不到1%，不過俄羅斯是歐洲能源的重要供應來源與貿易夥伴，須留意俄烏局勢後續對歐洲的影響(如下左圖)。

●地緣政治的事件影響市場通常相對短暫：依過去的經驗顯示，地緣政治的事件發展短期雖造成市場波動加大，但影響通常是相對短暫的，1970年至今諸多地緣政治事件所造成的市場波動，平均約1至1個半月左右，股市有可能會回復至事件發生前的水準(如下右圖)。

資料來源：(左圖)Goldman Sachs，HaverAnalytics，Statista，摩根資產管理整理，資料日期：2022.2.28。(右圖)Bloomberg，摩根資產管理整理，資料日期：2022.2.25。註:*近兩次軍事行動包括2001年美國進入阿富汗、2003年美國進入伊拉克。美股為S&P500指數，美債為巴克萊美國複合債指數、全球股為MSCI全球指數，全球債為巴克萊全球複合債指數

疫後解封與重新開放加速獲利預期，東協獲資金青睞

●打開疫情封印，東協加速復甦：東協多國去年底陸續放鬆邊境，如泰國自今年二月起核發免隔離入境簽證與已完整接種疫苗旅客。由於觀光占泰國GDP比重超過兩成，解封題材將加速增長與獲利表現。(如下左圖)

●偏低基期吸引資金回補東協：由於東協整體基期相對長期平均與其他區域均為低，搭配獲利預期轉強，今年預估EPS獲利增長可達10.2%，吸引年初迄今外資流入東協的資金規模創2013年以來新高。(如下右圖)

資料來源：(左圖)CEIC data, 摩根證券，資料日期：2022.1.27。(右圖) Bloomberg, FianceL.P.，摩根證券，資料日期：2022.2.22

地緣風險+通膨走高+需求強勁，分散佈局天然資源掌握原物料商機

●供需不均+庫存水位低，能源及基本金屬價格可望維持高點：受地緣政治危機及通膨走揚影響，伴隨需求持續復甦且存貨水平位於相對低點，短線供不應求可能使能源及基本金屬價格維持高點水位。

●波動風險控管，適度配置黃金等貴金屬來分散佈局：面對市場波動增加，黃金具分散避險且相對抵抗通膨的效果，建議投資人仍須留意後續波動，以多元分散的天然資源資產配置來因應。

資料來源：(左圖) IEA, EIA, Wood Mackenzie, Rystad, Genscape, FlightAware, MariTrace, Google, TomTom, US Department of Transportation, J.P. Morgan Commodities Research資料日期：2022.2.24。(右圖) 摩根資產管理，資料日期:2022年1月。

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「摩根」為J.P. Morgan Asset Management於台灣事業體之行銷名稱。摩根所作任何投資意見與市場分析結果，係依據資料製作當時情況進行判斷，惟可能因市場變化而更動，投資標的之價格與收益亦將隨時變動。基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益，亦不必然為未來績效表現；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。此外，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產而使資產價值變動。另，內容如涉新興市場之部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度亦可能低於已開發國家，而使資產價值受不同程度影響，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知，本公司及銷售機構均備有公開說明書（或中譯本）或投資人須知，投資人亦可至境外基金資訊觀測站或公開資訊觀測站查詢。
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由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故以高收益債券為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜佔其投資組合過高之比重。
投資高收益債券之基金可能投資美國Rule 144A債券（境內基金投資比例最高可達基金總資產30%），該債券屬私募性質，易發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
摩根投信旗下月配息型及季配息型基金（不含摩根亞太高息平衡基金（本基金之配息來源可能為本金）-季配息型之每年度分配收益）及總代理之月配息型、季配息型（不含摩根環球地產入息基金（本基金之配息來源可能為本金）進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人可至摩根資產管理官方網站（https://www.jpmorgan.com/tw/am/）查詢本基金配息組成項目。摩根泛亞太股票入息基金（本基金之配息來源可能為本金）每月配息金額之決定，主要是追蹤投資組合股利配發紀錄作為未來一年股利金額的預估，並考量相關稅負後，方決定每月配息金額，惟為維持穩定之配息率，配息金額來源有機會為資本，且每月配息金額並非不變。摩根盧森堡(SICAV)系列基金之股票型基金可發行配息級別，依配息頻率分為(分派)、(每季派息)與(每月派息)級別。（分派）級別配息類股之基金配息以淨收益（總收益扣除費用及支出）為基礎決定，若配息超過淨收益可能代表投資者原始投資金額之返還，因此可能造成基金之單位淨資產價值之減少。（每季派息）與（每月派息）級別之基金配息以預估之收益（未扣除費用及支出）為基礎決定，若預估收益不足支付配息，可能由本金支付配息，代表投資者原始投資金額之返還，因此可能造成基金之單位淨資產價值之減少。申購手續費屬後收型之摩根境外基金，手續費雖可遞延收取，惟每年仍需支付1%的分銷費，已反映於每日基金淨資產價值，可能造成實際負擔費用增加。

投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。

摩根投信旗下月配息型及季配息型基金（不含摩根亞太高息平衡基金（本基金之配息來源可能為本金）-季配息型之每年度分配收益）及總代理之月配息型、季配息型（不含摩根環球地產入息基金（本基金之配息來源可能為本金）進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人可至摩根資產管理官方網站（https://www.jpmorgan.com/tw/am/）查詢本基金配息組成項目。摩根泛亞太股票入息基金（本基金之配息來源可能為本金）每月配息金額之決定，主要是追蹤投資組合股利配發紀錄作為未來一年股利金額的預估，並考量相關稅負後，方決定每月配息金額，惟為維持穩定之配息率，配息金額來源有機會為資本，且每月配息金額並非不變。摩根盧森堡(SICAV)系列基金之股票型基金可發行配息級別，依配息頻率分為(分派)、(每季派息)與(每月派息)級別。（分派）級別配息類股之基金配息以淨收益（總收益扣除費用及支出）為基礎決定，若配息超過淨收益可能代表投資者原始投資金額之返還，因此可能造成基金之單位淨資產價值之減少。（每季派息）與（每月派息）級別之基金配息以預估之收益（未扣除費用及支出）為基礎決定，若預估收益不足支付配息，可能由本金支付配息，代表投資者原始投資金額之返還，因此可能造成基金之單位淨資產價值之減少。申購手續費屬後收型之摩根境外基金，手續費雖可遞延收取，惟每年仍需支付1%的分銷費，已反映於每日基金淨資產價值，可能造成實際負擔費用增加。